陈定远:人民币与外币直接交易的意义

vip · 发表于 2014-10-11 15:17:00

陈定远:人民币与外币直接交易的意义
陈定远 2014年10月11日
随着人民币在6月与英镑、9月与欧元启动直接交易后，人民币与外币直接交易已覆盖各主要货币和地区。除了欧元和英镑之外，与人民币直接交易的货币还有日元、澳元、新西兰元，和原来就是直接交易的美元。这六种外币，涵盖了世界上所有的重要货币，方便了外国企业在双边贸易和投资中使用人民币，使人民币的地位和国际化又提到另一个高度。
在现行的外汇市场里，两个非美元货币的外汇交易，并非直接交易，而是经过美元这个中间环节的间接买卖。譬如以新加坡元购买人民币，所用的汇率是通过美元计算而得的交叉汇率（cross rate），也就是先把新元换成美元，再把所得的美元换成人民币，是两个交易的结果。由于是两个交易，用到两个不同的买卖差价，而买卖差价是外汇市场里的一项交易成本。另外，还必须为此两个交易付出两笔佣金和有关税金。这样的交易成本要比两个货币直接交易的成本为高，因为直接交易只牵涉到一个买卖差价和一个佣金和税金。
最近消息传来，人民币即将与新加坡元直接交易，这将使有关的货币种类增加到七种。其实，要推行其他外币与人民币直接交易已经不难，因为人民币已经足够强大，只要有中国的银行愿意扮演做市商（market maker）的角色就行了。
要促成外币与人民币直接交易，必须要有中国的银行承担一定的交易中的汇率风险，愿意扮演做市商的角色，实时挂出他们的买卖价，供人交易。这样，人民币兑外币的市场汇率的中间价不再通过美元汇率套算而来，而是用做市商的报价形成交易。做市商的报价是这样形成的：他们利用通过美元计算出的人民币和另一个非美元货币的交叉汇率，再做些调整，便可以挂出此二非美元的两个货币的市场直接汇率（即其买卖价），让有关人士参考，完成两个货币的直接交易。
分摊美元的霸权　　
国际贸易向来大多以美元结算，外汇储备以美元为主，美元普遍被接受的地位使美元享有极大的霸权，美国靠此也使得国势强大无比。要完全打破美元的霸权地位，必须要有一种行之有效，各国都能接受的非主权货币来取代美元，才能完成此项艰巨的任务。数十年来，寻求这种取代货币的努力都没有成功，上世纪60年代，当黄金市价节节上升，美元面对极大危机时，国际货币基金设计出一种非主权货币称为特别提款权（俗称纸金），以取代美元，但没有成功。
既然找不到一种非主权货币来完全取代美元的霸权地位，那只能设法使一些主权货币（如欧元和人民币），成为能够稀释美元霸权地位，分摊美元霸权地位的强硬货币。本世纪初，随着欧盟的成立而出现欧元，人们原来希望欧元的强大能有效分摊美元的霸权，然而由于欧盟受到内部各种问题的困扰而焦头烂额，导致欧元虚弱，无法很好地完成分摊美元霸权地位的任务。另一边厢，在本世纪初开始经济起飞的中国，其人民币的币值20年来一直上升；近来人民币汇率稳中有升，国际地位频频上升，企业使用人民币因此能够降低汇率风险，于是人们寄予厚望，认为人民币有望分摊美元霸权地位的货币。
如今，跨境贸易以人民币结算已遍布全中国，而境外贸易以人民币结算也越来越多，特别是在中国周边国家，人民币越来越受欢迎，美元在亚洲地区已不再一枝独秀。人民币大举进入国际市场，肯定会削弱美元的国际影响力，这样美元的霸权地位就会给人民币分摊。
这两年来，人民币国际化的步伐越来越快。首先中国鼓励国际贸易，尤其是亚洲地区国家间的贸易，不以美元结算而以人民币结算，人民币本身必须稳定坚挺，交易双方都愿意接受；其次，为方便以人民币结算，中国在世界各地发展了离岸人民币结算中心，让各方人士不因地域的间隔，使用人民币更为容易方便；第三，要让使用人民币结算贸易的成本比使用美元结算的成本来得低，这样人们才会使用人民币，推出人民币与外币直接交易，就是要使交易成本降低。第三点是至关重要的，因为用美元来结算贸易，方便异常，人们长期以来已经习惯使用美元，如果用人民币结算不比用美元结算来的划算，人们将弃人民币不用而续用美元。这是中国推出外币与人民币直接交易的根本原因。
离岸人民币中心的建立将使国际贸易以人民币结算更加方便。自去年以来，中国在这方面的发展迅猛异常，中国已经在各金融中心大力发展离岸人民币中心，现在已遍布世界各地，在欧洲有伦敦、在美国有纽约、在亚洲有香港、新加坡、台北、东京等，方便持有美元、欧元、英镑、日元、澳元的企业能够就近在他们的国家用人民币结算贸易。
持有英镑的进口商可以就近通过伦敦的银行直接兑换到人民币，持有欧元的进口商也能在欧洲的金融中心兑得人民币，付款给中国方的出口商，因为在伦敦和欧洲有结算人民币的银行；而出口到中国的商家也很容易就把收到的人民币直接兑换成英镑或欧元。在亚洲，用人民币结算贸易收付款项则更为方便，他们直接可以到香港、新加坡、台北或东京等地的人民币结算银行办理结汇。
但人民币要成为一种重要的贸易结算货币，还有一段很长的路要走。目前人民币作为全球贸易支付货币的市场占有率仍然很低，只占不到2%，在世界排名第七，前六位分别为美元、欧元、英镑、日元、澳元及加拿大元，但人民币被普遍看好，外币与人民币的直接交易被认为是促进人民币成为贸易结算货币的利器。
人民币的崛起，使到人民币受到欢迎，世界各地的金融中心竞相争夺成为离岸人民币中心。香港是全球最大的离岸人民币结算中心，市场份额为72.4%；而新加坡已经超越伦敦成为第二大离岸人民币结算中心，占总额的6.8%；伦敦排名第三，占比为5.9%。
此外，离岸人民币中心也大力开展相关业务，创新更多产品，拓宽跨境人民币融资投资渠道，以方便外国企业在人民币上的融资与投资。人民币国际化，不但让更多国际贸易得以用人民币结算，也让世界各国和企业得以发行人民币债券，在市场融资，将来又会进一步和美元一样成为储备货币，成为世界各国外汇储备中的重要一员。届时，美元的霸权将被稀释，将被人民币分摊，不再独霸一方。
作者曾任教于澳大利亚蒙纳士大学会计与金融学系，现为自由撰稿人
近来人民币汇率稳中有升，国际地位频频上升，企业使用人民币因此能够降低汇率风险，于是人们寄予厚望，认为人民币有望分摊美元霸权地位的货币。
http://www.zaobao.com/forum/views/world/story20141011-399075

sz-life · 发表于 2014-10-13 09:14:00

ljv718 · 发表于 2014-11-5 15:58:00

早就对人民币充满了热爱了。现在我所爱的人民币又能被别人热爱，太高兴了。一如我们曾经热爱过美金，现在我们更爱黄金和人民币。

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