浅谈避险货币

寻汇观察 · 发表于 2019-2-19 16:36:00

当市场上充满担忧和恐慌的情绪时，人们对于风险的偏好将下降。这将导致一个规避风险的情形，交易者会把钱从股票、大宗商品以及高收益货币中取出，转而投资相对安全的资产。这些资产包括债券、黄金，以及美元、日元、瑞士法郎等低收益货币。
由于当市场上恐慌加剧时，投资者往往会选择这三种货币来规避风险，因此寻汇认为这三种货币有时也被称为“避险货币”。避险货币被看作是一种可靠和稳定的价值储存手段，常见的避险货币有美元，日元以及瑞士法郎。
一、美元
美元被认为是一种主要的避险货币，在规避风险的环境中将会升值。其原因主要有三个：
1. 储备货币
储备货币是指被一国政府或央行大量持有的用于外汇储备的货币。它也常被用于国际交易。国际货币基金组织最新数据显示，美元仍然是占主导地位的储备货币其占全球外汇储备的60％以上。
2. 债券市场
美国是世界上最大的债券发行国，这主要是因为它拥有世界上最高额的财政赤字，据最新统计美国的财政赤字达到22万亿美元，创下历史新高。美国债券市场的巨大规模使其有足够的流动性来吸收这些因恐慌而投资债券的资金。
3. 大宗商品计价
作为全世界头号强国，布雷顿森林体系解体之后，美元已经成为国际贸易结算中最重要的货币，大宗商品、贵金属等均以美元计价。所以一旦风险来临，市场倾向于将手中的货币或者资产兑换成美元，同时也由于美元的自由流动性，使得美元成为规避风险最便捷的货币。
二、日元
日元被作为主要的避险货币，其原因主要有三个：
1. 高级债权人
据《华尔街日报》2017年5月报道，日本已经连续26年成为世界上最大的债权国。截至2017年年末日本的净海外资产总额已经超过3万亿美元。净海外资产额为本国持有的外国资产与外国持有的日元资产和政府债务的差值。
在规避风险的环境中，人们通常认为债权国的经济更为稳定，从而可以在金融动荡中吸收资金。
2. 流动性
根据国际清算银行在2018年9月发布的三年期调査，日元交易在2016年到2018年之间上涨了约63％。调查还显示，日元交易占全世界外汇交易总额的23％，这一比率仅次于欧元和美元。大部分的流动性是由基于政府信用的日本政府债券（JGB）提供的。在规避风险的环境中，资金会流入风险较低的高质量债券。
3. 利率
日本是发达国家中利率最低的国家之一。在规避风险的环境中，日元是“套利交易”的首选货币。套利交易是指投资者在低利率的国家借入资金，然后在较高收益率的国家进行投资。在规避风险的环境中，资金去杠杆化并流回日本，导致日元升值。
三、瑞郎
瑞郎作为避险货币，其原因主要有三个：
1. 共识
人们通常认为瑞士法郎的币值是由黄金作为担保的，不过现在已经不是这样了。1999年4月，瑞士投票通过了新宪法，这使得这个国家的货币不再与黄金挂钩。然而，这种大家达成的共识使得它依旧保持强大的吸引力。瑞士是世界上排名前十的黄金储备国，这也有助于瑞士法郎成为避险货币。
2. 主权
瑞士不属于欧盟。在2001年，瑞士通过全民公投决定不加入欧盟。有趣的是，欧盟是瑞士如今最大的贸易伙伴，双方签署了120多个双边协议。瑞士因此享受到双重的好处——既维持了其主权，同时又是欧盟重要的贸易伙伴。在规避风险的环境中，资金会从欧盟国家流入瑞士。
3. 外汇储备
瑞士国家银行（SNB）自2011年9月设置1瑞士法郎兑1．2欧元的汇率上限后，积累了大量的外汇储备。据国际货币基金组织2018年Q1数据，总部位于苏黎世的瑞士央行，在2018年持有的外汇储备高达7857亿美元。瑞士央行是世界上第三大外汇储备银行，这能够在规避风险的环境中为投资者提供信心。
总结
在市场中充满希望和贪婪的情绪时，诸如澳元、加元、新西兰元、欧元和英镑等货币会走强，而美元、日元和瑞士法郎等避险货币将会走弱。
反之在市场中充满恐惧和慌乱的情绪时，诸如澳元、加元、新西兰元、欧元和英镑等货币会走弱，而美元、日元和瑞士法郎等避险货币将会走强。

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